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        楊偉民 :研判經濟形勢要看今天、昨天、明天

        時間:2022-06-29 14:23 來源: 中國宏觀經濟論壇 CMF

        研判經濟形勢要全面辯證。從時間序列來看,就是要看“今天、昨天、明天”。“看今天”,就是要看到當前經濟形勢的邊際變化,有針對性地采取政策措施;“看昨天”,就是要看到今天的問題是怎么來的,短期問題往往能夠在長期問題中找到影子,短期政策要有利于解決長期問題,而不是加重長期問題;“看明天”,就是要看到未來的發展大趨勢,如果僅僅根據當前情況對未來過于悲觀、不作為,就會喪失機遇。

         

        一、看今天:當前穩增長、穩就業、穩物價面臨新挑戰

         

        2020年以來,我國經濟處于疫情沖擊-恢復-再沖擊-再恢復的循環過程中,疫情沖擊當前仍然沒有結束。

         

        中央政治局對一季度的形勢給出了新的判斷:穩增長、穩就業、穩物價面臨新的挑戰。3月份以來,我國發生了嚴重程度僅次于2020年年初的第二輪疫情嚴重沖擊,經濟處在2020年一季度以來最困難的時期,甚至在某些方面比當時還要嚴重。前5個月,1-2月經濟正?;謴?,3-4月逆轉,5月主要指標邊際改善,呈現恢復跡象。

         

        (一)穩增長的新挑戰

         

        一季度經濟增長4.8%,實現平穩開局,但3月逆轉,經濟開始走弱,4月探底,5月弱恢復,6月恢復將加快,二季度增長將拖累全年經濟增長。具體走勢是,需求端,消費萎縮,投資減速,進出口分化,房地產減速加深;供給端,農業正常發展,工業減速后小幅回升,服務業連續3個月負增長。

         

        難點在于2020年經濟恢復的主要動力是信息技術服務業、房地產業、出口,目前這三個領域的動力都明顯不足,將影響當前經濟恢復的程度,很難實現2020年的V型復蘇。

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        社會消費品零售總額在下降,扣除價格因素后,現在每個月的銷售額相比2019年是萎縮的。投資出現減速,其中房地產投資負增長,房地產出現整體下滑,不僅是房地產投資,商品房銷售量和金額降幅還在繼續加深。進出口需要高度關注,在2021年經濟恢復過程中,進出口對增長的貢獻率高達20%,是過去二十年來僅次于2020年的最高值,今年以來開始波動下行,5月份有所改善,但是進口和出口出現分化,出口增長17%,進口增長4%,出口比進口快12.8個百分點。進口和出口的數量和金額增長出現分化,1-5月,主要商品進口、出口的金額增長均快于進口、出口商品數量的增長。

         

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        從供給端看,工業增長探底后開始小幅反彈,5月份轉正為0.7%。服務業去年以來持續下滑,今年1-2月恢復至4.2%,3月轉負為-0.9%,4月加深至-6.1%,5月降幅收窄至-5.1%。

         

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        2020年經濟恢復的三大動力有所減弱,從供給端看,2020年第二季度經濟迅速恢復,信息服務業從2020年一季度以來快速增長,但今年以來降到了10%左右。房地產波動比較大,在2020年一季度是負的,之后迅速恢復,但從去年三季度到現在的連續三個季度都是負增長。這兩個行業占GDP超過10%,其增長動力減弱,將會影響下一步經濟恢復的程度。

         

        (二)穩就業的新挑戰

         

        5月份城鎮登記失業率是5.9%,突破了政府工作報告確定的5.5%以內的目標,實現全年失業率的控制目標難度是比較大的。復雜性和嚴峻性更在于,大學生失業率高,而且逐月上升,今年5月比去年12月提高了4個百分點??偸I率5月份有所改善,但青年失業率比4月份進一步提高,現在達到了18.4%,創歷史新高。青年失業率是16-24歲,不分學歷,如果再進一步分學歷的話,20-24歲大專及以上、本科及以上的失業率更高,今年新畢業的大學生數量又創歷史新高。這其中有疫情的影響,但是不完全是疫情影響,疊加了監管帶來的一些行業預期轉弱的問題。最近10年,吸收大學生就業的行業主要是信息技術服務業、金融業、房地產業、商務服務、教育、衛生、公共管理。目前除了少數行業,比如衛生、商務服務、公共管理之外,其他行業都出現了行業性的預期轉弱情況,擴張放緩,招人減少,對大學生就業帶來很大的壓力。

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        (三)穩物價的新挑戰

         

        目前的居民消費價格控制在3%的預期目標之內,但面臨三個壓力,一是今年3-4月份,CPI連續兩個月都比上月上升0.6個百分點,月度上升0.6個百分點這個幅度還是比較大的。5月份持平,這是非常好的現象。一是豬價壓力,目前豬價處在轉折期,豬肉價格很可能觸底反彈,迎來新一輪豬價上漲,將給CPI形成很大壓力。三是PPI雖有所降低,但處于高位,向CPI傳導的壓力始終存在。

         

        5月主要指標出現邊際改善跡象,很可能是經濟恢復的轉折點。從供給端來看,工業生產是由負轉正,服務業生產指數降幅有所收窄。消費端中的社會零售品總額收窄,投資保持中速增長,雖然比上個月有所下滑,但還是保持一個中速增長。進出口金額增長比較快。

         

        二、看昨天,促進經濟持續發展要解決長期的結構性矛盾

         

        目前的問題有些是短期因素帶來的,比如疫情及防控措施,有些是長期積累的結構性矛盾在短期的反映。

         

        回顧新世紀以來20多年,粗略看,第一個10年,主要以工業化及外需為主要特征,工業和出口增長比較快;第二個10年以房價上漲為龍頭,房地產、地方政府、金融的三角循環拉動了經濟增長,但隨著房價上漲動力的減弱,已呈現疲憊態勢;第三個10年,以創新(科技、綠色低碳、數字化)帶動增長的模式仍在探索形成中。

         

        第二個十年,從需求、供給、分配端來看:在需求側,外需比重大幅下降,內需比重提高,內需中投資比重提高最快,主要是基建和房地產投資在支撐。最終消費中,政府消費比重提高,居民消費比重下降。居民消費中,居民對房地產消費的增長是最快的。在供給端,供給結構主要由需求結構牽引的,和上面需求增長相關的產業,其供給增長也是比較快的,其中房地產、信息產品制造及服務、公共服務等產業增長快,比重提高,制造業比重是下滑的。在分配端,供給決定了分配,國民收入中政府的收入比重偏高,企業收入中金融、房地產等行業的收入占國民收入的比重比較高,而居民可支配收入占比較低。

         

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        就總需求格局變化看,出口需求相比2007年大幅減少。投資占比在下降,消費占比在提高,但投資占比仍然很大。二十年間,政府消費提高4個百分點,居民消費降低了10個百分點。政府消費占GDP比重從2010年的14.7%提高到2020年的17%,政府消費的增加帶動了公共服務行業的快速增長。政府消費的主體是公共管理行業,其次是衛生,教育、公共設施。政府公共管理消費支出主要是開工資,勞動報酬占比達到80%多。

         

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        需求結構變動引起產業結構快速變動,工業占比下降,同時服務業占比提高10個百分點。其中,房地產提高了1.6個百分點,金融業提高2個百分點,公共管理和教育等公共服務提高了1.8個百分點,目前金融和房地產占GDP的比重合計是15.5%,已接近美國的16.1%。

         

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        在分配結構上,勞動者報酬占比由2007年41%提高到52%。主要是近年來勞動者享受的公費醫療、醫藥衛生費、單位支付的社會保障、住房公積金增加比較快,但這些并不構成居民當期可支配收入,所以居民人均可支配收入占人均GDP的比重一直都在40%左右,是比較低的水平。

         

        企業收入當中,金融業營業盈余5萬億元,房地產3.8萬億元,這兩者合計占到所有42個行業營業盈余總額的36%,占服務業行業盈余總額的68%,占比相當高。

         

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        三、看明天:我國經濟韌性強、潛力大的內生特點沒有變

         

        當前的經濟狀況沒有改變我國經濟韌性強,長期向好的基本面。

         

        從長期看,我國擁有完整的產業體系、豐富的人力資源、便利的基礎設施,強大的國內市場,龐大而充滿活力的市場主體。我們還有充分的政策空間,不斷完善的社會主義市場經濟體制,特別是有黨中央的堅強領導,有百年奮斗的智慧經驗,所以從長期看能夠保持經濟平穩持續發展。

         

        從短期看,疫情近期有所緩解,隨著防控措施更精準,經濟發展將重回正軌,改善預期的一些政策措施正在落實。

         

        關于疫情的防控問題,中央政治局會議要求實現“兩個最大”,最大程度保護人民生命安全和身體健康,最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響。

         

        在統籌疫情防控和經濟社會發展中,對經濟發展的重視程度明顯提升,目前主要地區的疫情得到明顯緩解,防控措施更加科學精準。針對未來可能還會反復的疫情,應該要明確不同程度、不同規模下疫情防控的政策,采取全國統一標準,各地區不能各行其是、層層加碼,給企業、居民一個可見、穩定的政策預期。4月29日中央政治局召開會議提出下一步總體要求,即“三個要”,疫情要防住,經濟要穩住,發展要安全,提出加快落實已經確定的政策,抓緊謀劃增量政策工具,把握好目標導向下政策的提前量,同時提出要把握好目標導向下政策的冗余度,實現目標政策要有余量。

         

        國務院召開了全國穩住經濟大盤的電視電話會議,出臺6個方面,33項政策。目前黨中央決策部署和國務院政策正在落實,5月份的指標明顯好于4月,呈現出恢復的態勢,所以6月份會好于5月,下半年如果沒有大規模的疫情沖擊,經濟恢復會明顯加快。下一步的政策,我們應該根據形勢變化,按照再聚焦、加力度、利長遠的原則,進一步出臺增量政策。

         

        關于改善預期的措施也正在逐步落實,中央去年提出了三重壓力,對改善預期轉弱問題也提出了很多措施,提出四個必須,堅持以經濟建設為中心是黨的基本路線的要求,重申堅持基本路線,堅持以經濟建設為中心;調整政策和推動改革把握時度效,即時機、力度、效果,這是針對去年一些政策沒有把握好時度效提出的;加強統籌協調,加強系統觀念。在一季度政治局會議上也提出三個非常有針對性的改善預期政策,要支持剛性和改善性住房需求,優化商品房預售資金監管,這是供給端影響房地產的一個重要因素;在資本市場方面要求積極引入長期投資者;在平臺經濟方面,要完成平臺經濟專項整改,出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施。這三個方面都有利于改善預期。

         

        從更長遠來講,要防止今后再出現預期轉弱的情況。從大的原則來看,就是要堅持黨的基本路線,堅持以經濟建設為中心;堅持實事求是的思想路線;堅持解放思想,深化市場化改革,擴大高水平對外開放;著力構建新發展格局,增強經濟發展韌性;把握多目標平衡,完善宏觀經濟治理。這樣,中國經濟就一定能夠保持持續健康發展。

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